توضیحاتی پیرامون ریسک Tail

ریسک Tail نوعی از ریسک پرتفوی ها است که وقتی ایجاد می شود که یک سرمایه گذاری بیش از سه انحراف معیار از میانگین را جابجا کند بیشتر از آن است که با توزیع طبیعی نشان داده می شود. ریسک Tail شامل حوادثی است که احتمال وقوع آنها اندک است و در هر دو انتهای منحنی توزیع طبیعی رخ می دهد.

درک ریسک Tail

استراتژی های سنتی پرتفوی ها معمولاً از این ایده پیروی می کنند که بازده بازار از توزیع عادی پیروی می کند. با این حال ، مفهوم ریسک Tail نشان می دهد که توزیع بازده طبیعی نیست ، بلکه کج است و دارای  fatter tails است. fatter tails نشان می دهد که یک احتمال وجود دارد که ممکن است اندک باشد ، یک سرمایه گذاری فراتر از سه انحراف استاندارد حرکت کند. به عنوان مثال توزیع هایی که با fatter tails مشخص میشوند اغلب هنگام مشاهده بازده صندوق های حفاظتی مشاهده می شوند.

نکات کلیدی

• ریسک Tail احتمال وقوع ضرر در اثر یک اتفاق نادر است ، همانطور که با توزیع احتمال پیش بینی شده است.
• به طور محاوره ای ، یک حرکت کوتاه مدت بیش از سه انحراف استاندارد در نظر گرفته می شود تا ریسک Tail را ایجاد کند.
• در حالی که ریسک Tail از نظر تکنیکال به دو سمت چپ و راست اشاره دارد ، بیشتر مردم نگران تلفات (Tail چپ) هستند.
• وقایع Tail موجب شده است تا کارشناسان در مورد توزیع احتمال واقعی بازده دارایی های قابل سرمایه گذاری سوال کنند.

توزیع عادی و بازده دارایی

وقتی سبد سرمایه گذاری ها کنار هم قرار می گیرند ، فرض بر این است که توزیع بازده از توزیع عادی پیروی می کند. بر اساس این فرض ،احتمال حرکت بازده بین میانگین و سه انحراف معیار ، مثبت یا منفی ، تقریباً 99.7٪ است. این بدان معنی است که احتمال بازگشت بیش از سه انحراف استاندارد بیش از میانگین 0.3٪ است. این فرضیه که بازده بازار از توزیع عادی پیروی می کند ، در بسیاری از مدل های مالی مانندنظریه پرتفوی های مدرن هری مارکوویتز (MPT) و مدل قیمت گذاری گزینه Black-Scholes Merton کلیدی است. با این حال ، این فرض بازده بازار را به درستی منعکس نمی کند و رویدادهای دنباله ای تأثیر زیادی بر بازده بازار دارند.

توزیع های دیگر و Tail آنها

بازده دارایی معمولاً توزیع عادی را دنبال می کند که دارای کورتوز اضافی است. Kurtosis یک معیار آماری است که نشان می دهد آیا داده های مشاهده شده از توزیع Tail سنگین یا سبک در رابطه با توزیع طبیعی پیروی می کنند. منحنی توزیع طبیعی دارای کورتوز برابر با سه است وبنابراین ، اگر یک امنیت پس از توزیع با کورتوز بزرگتر از سه دنبال شود ، گفته می شود که دارای fatter tails است. توزیع لپتوکورتیک یا توزیع Tail سنگین ، موقعیت هایی را نشان می دهد که در آنها نتایج شدید بیش از حد انتظار رخ داده است. بنابراین ، دارایی که از این توزیع پیروی می کنند بازدهی را تجربه کرده اند که بیش از 0.3٪ از نتایج مشاهده شده از سه انحراف استاندارد فراتر رفته است.

محافظت در برابر ریسک Tail

اگرچه وقایع Tail که بر سبد دارایی تأثیر منفی می گذارند نادر است ، اما ممکن است بازده منفی زیادی داشته باشد. بنابراین ، سرمایه گذاران باید در برابر این حوادث پرهیز کنند. هدف قرار دادن کمک در برابر ریسک افزایش سود در بلند مدت است ، اما سرمایه گذاران باید هزینه های کوتاه مدت را بپذیرند.

سرمایه گذاران ممکن است به دنبال تنوع در پرتفوی خود باشند تا بتوانند در برابر ریسک ناشی از ریسک محافظت کنند.