چگونگی پیش بینی قیمت بیت کوین مطابق مدل Stock to Flow

به زبان ساده ، مدل Stock to Flow ( S2F) روشی برای اندازه گیری فراوانی یک منبع خاص است. نسبت S2F میزان منبعی است که در ذخایر نگهداری می شود تقسیم بر مقدار تولید سالانه آن.

مدل S2F به طور کلی در منابع طبیعی اعمال می شود. بیایید طلا را مثال بزنیم. در حالی که تخمین ها ممکن است متفاوت باشد ،شورای جهانی طلا تخمین می زند که تاکنون حدود 190 هزار تن طلا استخراج شده است. این مقدار (یعنی کل عرضه) همان چیزی است که میتوانیم از آن به عنوان سهام یاد کنیم. در همین حال ، هر ساله حدود 2500-3200 تن طلا استخراج می شود. این مقدار همان چیزی است که میتوانیم از آن به عنوان S2F یاد کنیم.

با استفاده از این دو معیار می توان نسبت S2F را محاسبه کرد. اما در واقع چه معنایی دارد؟ این اساساً نشان می دهد که سالانه چه مقدار عرضه برای یک منبع معین نسبت به کل عرضه وارد بازار می شود. هرچه نسبت S2F بیشتر باشد ، عرضه جدید کمتری نسبت به عرضه کل وارد بازار می شود. بدین ترتیب ، از نظر تئوری ، دارایی با نسبت S2F بالاتر باید ارزش خود را در بلند مدت حفظ کند.

در مقابل ، کالاهای مصرفی و کالاهای صنعتی معمولاً نسبت S2F کم دارند. چرا؟ از آنجا که ارزش آنها معمولاً از مصرف آنها حاصل می شود ، موجودیها (Stock) معمولاً فقط برای تأمین تقاضا وجود دارد. این منابع لزوماً به عنوان دارایی از ارزش بالایی برخوردار نیستند ، بنابراین تمایل دارند به عنوان دارایی های سرمایه گذاری ضعیف کار کنند. در برخی موارد استثنایی ، در صورت پیش بینی کمبود در آینده ، ممکن است قیمت به سرعت افزایش یابد ، اما در غیر این صورت ، تولید با تقاضا همگام می شود.

لازم به ذکر است که کمبود به تنهایی لزوماً به معنای ارزشمند بودن یک منبع نیست. به عنوان مثال ، طلا نادر نیست – به هر حال ،190،000 تن موجود است! نسبت S2F نشان می دهد که ارزشمند است زیرا تولید سالانه در مقایسه با سهام موجود نسبتاً کم و ثابت است.

نسبت S2F طلا چیست؟

از نظر تاریخی ، طلا بیشترین نسبت سهام به جریان فلزات گرانبها را داشته است. اما دقیقاً چقدر است؟ به مثال قبلی خود برمی گردیم – بیایید کل عرضه 190،000 تن را بر 3200 تقسیم کنیم و نسبت S2F تقریبا عدد 59 را بدست می آوریم. این به ما می گوید که با نرخ تولید فعلی ، استخراج 190 هزار تن طلا حدود 59 سال طول می کشد.

البته باید در نظر داشت که میزان طلای استخراج شده ی تولیدی صرفا تخمین است. اگر تولید سالانه را به 3500 افزایش دهیم ، نسبت سهام به جریان به عدد 54 کاهش می یابد.

حالا که به اینجای کار رسیدیم  ، بگذارید ارزش کل طلای استخراج شده را محاسبه کنیم. این را از جهاتی می توان با سرمایه بازار ارزهای رمزپایه مقایسه کرد. اگر بهای هر اونس طلا را در حدود 1500 دلار نظر بگیریم ، ارزش کل طلا به حدود 9 تریلیون دلار می رسد. این خیلی زیاد به نظر می رسد ، اما در واقع ، اگر همه را در یک مکعب ترکیب کنید ، به سختی می تواند یک استادیوم فوتبال را پر کند!

به طور مقایسه ای ، بالاترین ارزش کل شبکه بیت کوین در اواخر سال 2017 حدود 300 میلیارد دلار بوده است.

مدل S2F و بیت کوین

اگر می دانید بیت کوین چگونه کار می کند ، درک این که چرا استفاده از مدل Stock to Flow برای آن منطقی است برای شما دشوار نخواهد بود. این مدل اساساً با بیت کوین همانند کالاهای نادر مانند طلا یا نقره رفتار می کند.

طلا و نقره را غالباً ذخيره منابع ارزشي مي نامند. از نظر تئوری ، آنها به دلیل کمبود نسبی و جریان کم باید ارزش خود را در طولانی مدت حفظ کنند. علاوه بر این ، افزایش قابل توجه عرضه آنها در مدت زمان کوتاهی بسیار دشوار است.

طبق گفته طرفداران مدل Stock to Flow ، بیت کوین منبع مشابهی است. تولید آن کمیاب ، نسبتاً پرهزینه است و حداکثر عرضه آن 21 میلیون کوین است. همچنین ، صدور عرضه بیت کوین در سطح پروتکل تعریف شده است ، که جریان را کاملاً قابل پیش بینی می کند. همچنین ممکن است در مورد نصف شدن بیت کوین چیزی شنیده باشید ، جایی که میزان عرضه جدید وارد سیستم هر 210000 بلوک (تقریباً چهار سال) به نصف کاهش می یابد.

به گفته طرفداران این مدل ، این خصوصیات در کنار هم یک منبع دیجیتالی کمیاب با ویژگی های عمیقاً جذاب ایجاد می کنند تا در طولانی مدت ارزش خود را حفظ کنند. علاوه بر این ، آنها فرض می کنند که از نظر آماری بین S2F و ارزش بازار رابطه معناداری وجود دارد. با توجه به پیش بینی های مدل ، به دلیل کاهش مداوم نسبت S2F ، قیمت بیت کوین باید در طول زمان افزایش قابل توجهی داشته باشد.

نسبت S2F بیت کوین چیست؟

میزان عرضه فعلی بیت کوین تقریباً 18.550.000 بیت کوین است و بر اساس پیش بینی ها با سرعت فعلی استخراج، سالیانه 700.000 بیت کوین جدید اضافه می گردد.(بی آنکه هاوینگ در نظر گرفته شود).

در تصویر زیر ، رابطه تاریخی میانگین متحرک 365 روزه Bitcoin’s Stock to Flow با قیمت آن را مشاهده می کنید. ما همچنین تاریخ دو برابرشدن بیت کوین را در محور عمودی نشان داده ایم.

محدودیت های مدل S2F

در حالی که Stock to Flow یک مدل جالب برای اندازه گیری کمبود است ، اما برای تمام قسمتهای تصویر حساب نمی شود.  مدل ها فقط به اندازه مفروضاتشان قوی هستند. برای یک چیز ، Stock to Flow بر این فرض تکیه می کند که کمبود ، همانطور که توسط مدل اندازه گیری میشود ، باید مقدار را هدایت کند. به گفته منتقدان Stock to Flow ، اگر بیت کوین به جز کمبود تأمین ، ویژگی های مفید دیگری نداشته باشد ، این مدل از کار می افتد.

کمبود طلا ، جریان قابل پیش بینی و نقدینگی جهانی ، آن را به یک ذخیره ارزش نسبتاً پایدار در مقایسه با ارزهای فیات که مستعد کاهش ارزش هستند ، تبدیل کرده است.

طبق این مدل ، نوسانات بیت کوین نیز باید با گذشت زمان کاهش یابد. این با داده های تاریخی Coinmetrics تأیید می شود.

ارزیابی یک دارایی مستلزم در نظر گرفتن نوسانات آن است. اگر نوسانات تا حدی قابل پیش بینی باشد ، مدل ارزیابی ممکن است قابل اعتمادتر باشد. با این حال ، بیت کوین به دلیل حرکات زیاد قیمت مشهور است.

در حالی که نوسانات ممکن است طی زمان در حال کاهش باشد ، اما دانستن این نکته مهم است که از اول خود بیت کوین قیمت خود را مشخص می کند و این از طرف تریدرها و سرمایه گذاران تعیین نمی شود. آنها صرفا از این نوسانات، سود کسب می کنند.

کلام آخر

مدل Stock to Flow رابطه بین موجودی یک دارایی یک منبع و میزان تولید آن را اندازه گیری می کند. این به طور معمول در مورد فلزات گرانبها و سایر کالاها اعمال می شود ، اما برخی معتقدند که ممکن است در بیت کوین نیز قابل استفاده باشد.

از این لحاظ ، ممکن است به بیت کوین به عنوان یک منبع دیجیتالی کمیاب نگاه شود. طبق این روش تجزیه و تحلیل ، ویژگیهای منحصر به فرد بیت کوین باید آن را به دارایی تبدیل کند که ارزش خود را در طولانی مدت حفظ کند.

با این حال ، هر مدل به اندازه مفروضات آن قوی است و ممکن است نتواند تمام جنبه های ارزیابی بیت کوین را حساب کند.  علاوه بر این ، در زمان نوشتن این مقاله ، بیت کوین فقط برای مدت ده سال است که ظهور یافته است . برخی ممکن است استدلال کنند که مدل های ارزیابی طولانی مدت مانند S2F ، به یک مجموعه داده بزرگتر نیاز دارند.